曆史上8次美債收益率曲線倒挂後 股市最大的赢家都是它

财經資訊 · 2019-03-29
【财聯社】(編輯 卞純)CNBC分析師使用對沖基金分析工具Kensho研究發現,在過去8次3個月和10年期美國國債收益率曲線發生倒挂後,一些行業一直是股市最大的赢家和輸家。

債市釋放最強衰退信号

第一季度臨近結束之際,債券市場逾十年來首次閃現經濟衰退信号,恐慌的投資者争先恐後地想要知道應該買什麼、賣什麼。如果曆史能夠作為指引,那麼股市存在一種模式可供投資者參考。

上周五,3個月和10年期美國國債的利差跌破零,截至本周四仍為負,這釋放出2007年以來最強的衰退信号,因為收益率曲線倒挂曾預測出過去50年裡的每一次經濟衰退。 (美債十年期收益率仍低于三個月期收益率 來源:Investing)

雖然股市仍有望收獲2012年來的最佳季度表現,得益于2019年前兩個月史詩般的反彈,但現在反彈似乎陷入停滞,市場波動性已經卷土重來。

股市最大的赢家和輸家

如果債券市場釋放出的危險信号被證明是正确的,經濟真的陷入困境,哪些股票将在下季度及以後表現最好?

在過去8次3個月和10年期美國國債收益率曲線發生倒挂後,哪些行業是股市最大的赢家和輸家?CNBC分析師使用對沖基金分析工具Kensho觀察了标普500所有行業指數在倒挂發生後一個月、三個月和六個月内的表現。 (收益率曲線倒挂後的行業赢家和輸家 來源:Kensho)

數據顯示,在債券市場閃現衰退信号後,公用事業、消費必需品和醫療保健行業在漲幅最大的榜單中名列前茅。這些行業是赢家一點也不奇怪,因為它們增長穩定、分紅高,在避險環境中一直是典型的防禦型資産。

Kensho數據顯示,标普500指數公用事業行業在收益率曲線倒挂後的六個月内平均上漲近10%,标普500指數消費必需品行業的回報率則達到了8%。相比之下,倒挂後六個月内标普500指數平均下跌0.19%。

另一方面,信息技術是最大的輸家,在收益率曲線倒挂後的六個月内平均跌逾13%。在市場恐慌時期,投資者可能會逃離這些熱門股票。通信服務也一直在拖後腿,同期平均下跌7%。

最好的押注:消費必需品

收益率曲線倒挂的原因是,在美聯儲決定停止加息的刺激下,長期國債的票面利率大幅下滑。華爾街分析師認為,随着收益率持續下滑,消費必需品股成為特别好的押注。

奧本海默 (Oppenheimer) 資深股票分析師Rupeesh Parikh周四在一份報告中說:“就個股而言,在國債收益率下降期間,我們研究的幾乎所有食品、飲料、家庭和個人護理行業的表現都超過了平均水平。”

這類行業已經顯示出其實力。全球日用消費品巨頭寶潔(Procter Gamble)周三股價創曆史新高,該公司1891年首次在紐約證券交易所上市。美國消費品巨頭金伯利克拉克(Kimberly-Clark)的股價周三也升至近兩年高位。 (寶潔股價周三創曆史新高 來源:Investing)

德意志銀行(Deutsche Bank)首席策略師Binky Chadha表示,消費必需品現在是首選投資,因為其它的防禦性行業,如房地産投資信托和公用事業已經對利率下調進行了定價。

Parikh還指出,在聯邦基金利率首次被下調的之前和之後的幾個月裡,該類股票同樣也表現出衆。

根據芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具,美聯儲基金期貨市場目前預計今年12月11日之前至少降息一次的可能性超過70%。

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